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房市调控难放松沪钢寻底

在几天的小幅反弹之后,由于现货需求没有改善,上海钢材价格的现货需求重新开放。尽管最近几天钢价已趋于稳定,但这种弱势很难改变。

钢厂的减产幅度有限

7月下半月,中国粗钢平均日产量为199.44万吨,比中旬减少了4.39万吨。尽管产量下降了,但程度却不如预期。其中,大中型钢厂平均日产量为160.73万吨,比上期减少4.39万吨。在钢价急剧下跌之前,私营钢厂仍具有一定的利润率。因此,私营企业没有采取任何行动来减少产量,而是提高了生产率。

上海钢铁近期下跌,钢铁行业已进入整体亏损状态,一些钢厂表示要开始停产,我们谨慎:首先,钢厂只是停产检修,并未真正削减产能总体供应过剩状况没有实质性改变。其次,根据往年的经验,钢厂仅在市场价格长期低于成本价时才考虑关闭高炉,现在仍然是9月和10月钢材消费的旺季。钢铁厂很难在8月开始大规模停产。可以说,后期的粗钢产量仍处于较高水平,供应压力仍然较大。

房地产调控和放松的实现被彻底粉碎

7月31日结束的下半年中央经济工作会议强调,必须坚定不移地执行房地产调控政策,坚决遏制投机需求,防止房价回升。市场对下半年房地产管制放松的预期完全失败了。

新建筑面积与房屋销售面积之间存在一定的滞后。一般而言,新建筑面积与销售面积大致相等,滞后24个月。结合该期间的销售业绩以及对未来销售和新建筑增长率的估计,我们可以粗略计算出房地产市场的库存积累。在2010年和2011年,房屋的新建筑面积同比分别增长了60%和20%。从今年年初到现在,中国的商品房销售面积一直处于负增长状态,尽管过去三个月住房的新建筑面积已经开始出现负增长,但是下降商业住房销售面积没有明显下降。

如果住房的新建筑面积在2012年稳定在5%,则商品住房的销售面积需要同比至少超过15%才能消耗库存。但是,上半年商品房销售面积有所减少。超过10%。因此,中国的房地产市场仍然处于去库存状态,调控政策难以放松。

进口矿石价格低于国内矿山的边际成本

随着上海钢铁价格的大幅下跌,进口矿产品价格也进入了下行通道,目前已经跌破了120美元/吨的重要门槛,这也是国内矿山的边际成本线。在过去两年中,一旦进口矿石价格跌至国内矿山的边际成本以下,国内矿山就停止了生产,矿产价格反弹。但是,今年的情况已经改变。上半年,四大矿山的产量均有不同程度的增长。力拓(Rio Tinto)和必和必拓(BHP Billiton)的产量创下新高。西澳大利亚州中信泰富的矿山也将投产。铁矿石产量将在下半年进入集中释放期。在这种情况下,即使进口矿石价格下跌,国内矿山也将停止生产,国外矿山产量的增加将弥补国内矿山停产造成的缺口,120美元/吨的支撑位将在破碎。

房地产政策尚未放松,下游需求严重不足,短期内粗钢产量难以大幅下降,钢铁市场供求矛盾加剧。此外,矿物的进口价格急剧下跌,钢铁的整体成本下降,进一步削弱了对钢铁价格的支持。因此,短期内,上海钢铁将难以改变,并将继续触底反弹。

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